Insights | 往返太空——我们为何投资 The Exploration Company

航天技术，尤其是太空运输，正处于一个重要的转折点。进入太空的能力对于国家主权的重要性日益凸显，而货物和人员的运输则是其中的核心。

正因如此，我们（NGP Capital）非常高兴宣布，携手 Plural 和 Balderton Capital，以及包括 Bessemer Venture Partners、DTCF 和 BPI 在内的多家投资方，共同领投了 The Exploration Company（TEC）1.6亿美元的B轮融资。这是欧洲航天技术领域迄今为止最大的一次融资。TEC 的愿景是打造欧洲领先的航天企业，初期重点聚焦货物运输。

助力欧洲航天技术再攀新高峰

每一个加入我们投资组合的新企业都让人兴奋，但 The Exploration Company（TEC）对我们 NGP Capital 来说有着独特意义。我们与 TEC 的渊源始于 2023 年，那时我们与 Helene Huby 及其团队初次会面。当时，团队正在进行 A 轮融资，并刚刚启用了位于慕尼黑的装配车间。虽然我们没有参与其 A 轮融资，但与 Helene 建立了牢固的关系，这最终促使我们将航天技术列为重点关注领域之一。

TEC 同时也是我们在欧洲的首笔航天技术投资，此前我们刚完成对 Xona Space Systems 的投资——这是一家总部位于美国的企业。这种投资布局让我们很兴奋。

在 NGP，我们青睐具有全球布局的企业，而 TEC 正是这种典范。TEC 在四个国家设有办事处，其中三个在欧洲，一个在美国。TEC 的故事独具欧洲特色，体现了协作与跨境制造的精神。在这段全球化历程的核心，是 Helene 的远见卓识和卓越领导力。

Helene Huby 是一位法国火箭科学家、航天专家，同时是 The Exploration Company 的联合创始人兼首席执行官。

所有从事或投资航天技术的人都清楚，这是最复杂、最难投资的行业之一。太空环境充满不确定性，投资方无法完全掌控，行业本身资金密集且项目常有延迟。一些人可能会认为，航天技术并不适合传统风投模式，但我们多年的深科技投资经验让我们准备好迎接这一挑战，并坚信它能够带来超额回报。

我们还想在下文中分享我们的投资理念中的几个具体要素，以及我们对 TEC 的投资逻辑。

市场潜力与可持续竞争优势

众所周知，航天技术行业规模庞大，且增长迅速。目前，该行业主要由政府资金支持，大部分收入来源于政府机构。衡量市场成熟度的一个方式是政府收入与商业收入的比例。在商业收入最发达的美国，已有超过 60% 的收入来自非政府/商业来源。

TEC 的核心市场机会属于更广泛的 260 亿美元太空探索市场（Euroconsult，2022），该市场涵盖运输、轨道基础设施、天文学/天体物理以及月球、火星和深空探索等领域。

目前，国际空间站（ISS）是 TEC 唯一可寻址的空间站，而 ISS 预计将在 2030 年退役。美国通过 NASA 正大力支持商业空间站的崛起，类似于当初对 SpaceX 研发运载火箭的支持。这些预计到 2030 年投入使用的新空间站包括 Axiom、Haven（由 Vast 建造）、Starlab（Voyager Space、空中客车、三菱等合作建造）以及 Orbital Reef（由 Blue Origin 公司建造）。

2023 年，国际空间站总计完成了 8 次货运任务。随着新空间站的加入，我们预计到 2030 年这一市场将至少翻倍。我们认为，TEC 的可持续竞争优势将来源于规模经济和品牌优势（包括飞行经验的积累）。

未来太空物流的卓越产品

TEC 正在开发一种可重复使用、可在轨加注燃料的航天器 Nyx。该航天器可以由任何重型运载火箭发射，并飞往任意空间站。这使得 TEC 不仅能够与欧洲航天局合作，还可以与美国、日本、印度及全球其他航天项目合作。此外，Nyx 可以携带高达 3000 公斤的货物返回地球——这是目前世界上最大的载重量——并在完成任务后重新翻修，以执行下一次任务。该服务的成本也将比其他飞行器低 25% 至 50%。

Nyx 是一款模块化、可重复使用的太空舱。

TEC 不仅是首个与 NASA 签署《太空法协议》的欧洲公司，而且还在今年达到了一个重要的里程碑，与欧洲航天局（ESA）签署了首个重大合同，并在欧洲太空舱竞赛中名列第一。该公司有望在 2025 年发射中型太空舱 “Mission Possible”，搭载 300 公斤的客户有效载荷。Nyx Earth 的首次飞行计划在 2028 年，届时将为欧洲航天局向国际空间站运输货物。

除了产品本身外，我们还非常欣喜地发现，该领域的航天技术已经具备了极高的可靠性。

轨道货运和载人航天任务的成功率非常高。问题通常在地面测试和设计规范审查阶段中发现的。通过与 ESA、NASA 等机构的密切合作与反馈，TEC 处于理想位置，不仅能够提供更低的成本和更高的向地运载能力，还能向市场提供高度可靠的产品。

我们很高兴能参与 TEC 的创新之旅，与我们的合作伙伴 Plural 和 Balderton Capital 共同领投，与 Bessemer Venture Partners、DTCF、BPI 及众多投资方携手前行。